王孝松：经济复苏尚不确定，中国货币政策短期内不会收紧

“在经济复苏尚不稳定的情况下，中国的货币政策短期内不会收紧”。

中国人民大学经济学院教授王孝松18日出席“《经济每日》金融论坛”时作出以上发言。王孝松教授说，2017年到2018年中国央行曾跟随美联储加息，但当时经济整体形式较好。受疫情影响，2022年第二季度中国经济表现不佳，因此中国央行下调基准利率。这体现了中国货币市场“以我为主”的特点，货币政策更注重自身经济情况，发力稳增长。

中国外债占比较低，货币政策独立性更强。2020年到2021年，欧美宽松货币政策增加市场需求，带动中国出口增加，欧美加息抑制需求后，中国出口受到影响，经济内循环更为重要。

就人民币汇率走势问题，王孝松教授认为，美国加息并不意味着美元持续走强——从近两次加息周期来看，美元走强通常发生在加息周期的前几个月，随着美联储加息周期进入末期，美元指数的上升空间也逐渐变小。美元兑人民币走势大致与美元指数相同，在下半年中国经济恢复和经济稳定政策叠加下，人民币贬值空间有限。美联储加息首先影响各国货币政策、人民币汇率、资本流动、全球风险偏好和经济增长势头，进而影响金融市场。中国央行8月下调公开市场操控利率10个百分点，货币市场资金面呈现流动性宽松状态。

王孝松教授还说，美联储加息对A股市场外资流动影响较小，持续时间不会太久。全球风险偏好变化会影响A股走势，恐慌指数（VIX）上升会对A股风险资产形成压制。随着全球风险偏好的回暖，风险资产在A股受到的压制也会减弱。此前美国加息周期当中，VIX并没有大幅上升。今年VIX上升主要是因为地区冲突、疫情风险和政策紧缩预期，目前已经进入下行通道。

出口减少将是影响A股的主要因素。加息抑制市场需求，美国经济下半年下滑是确定事件，海外需求的减少将使中国出口承压，由此造成的经济动能放缓、企业盈利下降等都给A股带来负面影响。通过分析美国经济衰退时A股行业指数可以发现，经济衰退时，中国房地产和消费等行业表现会更好，能源和外需行业表现更差。

王孝松教授认为，与美国加息相比，新冠疫情对中国经济影响较大。新冠疫情给社会生产生活带来极大冲击，疫情过后经济如何恢复常态运行，将是中国经济面临的一大挑战。对此中国将在金融政策调整与国际政策协调，扩大内需、优化产能和产业结构调整等方面进行应对。

“《经济每日》金融论坛”由韩国《经济每日》报主办，论坛主要讨论全球金融市场动向和制度改革、展望2023年全球经济形势。韩国成均馆大学法学院名誉教授崔埈璿、KB金融研究所长韩东焕、金融监督院前主任局长赵诚穆、韩国金融研究院主任研究员金子峰（音）出席论坛并发表演讲。

《经济每日》是亚洲新闻集团旗下经济类周报，主要报道国内外企业动向、金融与产业话题等，梁圭铉担任代表。