乐天VS新世界 战略发展差别化

韩国百货店两大巨头乐天、新世界近来四处寻找新的增长引擎。乐天凭借雄厚的资本实力，在海内外流通领域加快收购合并（M&A）的步伐；新世界则通过国内综合购物中心用地确保资金渠道畅通。虽然发展战略不同，但两大巨头在产业扩张中均展现出前所未有的热情。

▲雄厚资本vs贷款奇才

从资本实力来说，乐天无疑更胜一筹。截止今年第2季度末，乐天购物持有现金资产总规模达到1.5121万亿韩元，新世界仅为150亿韩元。

从销售规模来看，两家集团也不可同日而语。按照去年的销售规模，乐天购物为22万亿韩元，新世界仅为3.8671万亿韩元。虽然乐天购物是整合了百货店、打折卖场、超市等的购物总规模，新世界主要是以百货店为中心，加上部分食品馆和服装专卖店的销售规模，很难单纯进行比较。但是乐天的资本实力大大高于新世界是业内不争的事实。

从除去税金、营业成本后，显示实际资本运行状况的资金流动性来看，乐天仍然处于上风。由于乐天购物每季度的投资规模达到1万亿韩元以上，由此引起的资金流动性不足通常由营业活动来填补，相反，新世界由于经济萧条的打击，为加强事业扩张，资金外流速度过快，自2011年以来现金流动性大幅下降。

但是，新世界集团也有自己的秘密武器，新世界被业内誉为“贷款天才”。持有的资金规模虽然有限，但是通过贷款确保了投资成本。新世界管理层主要由财务负责人组成，这种人事结构可以充分体现新世界在筹措贷款上具备的超强能力。

新世界旗下的综合购物中心Central City股份买入价1.250万亿韩元中的近1万亿韩元由贷款筹得。新世界相关人士称，贷款主要从产业银行等金融机构获得，筹得的贷款可以充当Central City的分红，所以不会对集团财务结构造成负担。

▲双轨战略vs重写易买得神话

乐天依靠雄厚的资本实力，在国内外市场中展开积极的企业收购合并，巩固集团力量。

乐天在国内先后收购了Himart和Grand百货店，合并了乐天美都波和乐天Square，同时积极进军海外流通市场。目前，乐天玛特的海外门店数量（132家）已经超过了国内（97家）。在作为流通业未来成长核心的综合购物中心事业上也拔得头筹，金浦的综合购物中心已经开业，松岛、水原和中国沈阳的综合购物中心目前正在建设之中。

乐天集团称，乐天集团实施新建投资的绿地投资（Green Field）方式，以及跨国并购的褐地投资（Brown Field）方式同时进行的双轨战略（Two Track），一步步占领国内外市场。

新世界的发展战略为“重写易买得神话”。外汇危机爆发时，新世界独辟蹊径大举进行房地产投资，为集团今日的扩张奠定坚实基础。为在新一轮的综合购物中心事业中抢得先机，新世界大幅增加了相关用地，表现出强大的决心，甚至声称集团要挣脱流通企业的限制，扩张至其他领域。

流通业两大巨头在产业扩张上显示出的巨大热情也引发了证券界担忧。

韩华证券研究院金晶姬（音）称，两大集团从去年起出现历史上最大的资金空缺，随着各项产业扩张计划马不停蹄地展开，资金筹措的压力也将日益显现。